美聯儲無意降息 美元易升難跌

雖然美聯儲由加息轉變為降息，但美元表現仍較強。最近一個多月美元較為波動，先是10月初貶，本月以來卻又不斷反彈。美元年內及本月以來表現均較強，前者原因是美國經濟有些疲態，但也有不少強勢特征，如就業市場就相當強勁;后者原因是美聯儲多次釋出“無須降息”的信號。

美元中線偏強

今年以來美元指數(98.1615, 0.0066, 0.01%)一直呈現震蕩走高態勢，只是升速比較緩慢。不過，最近一個多月美元較為波動，先是由10月初的99.68點貶至11月初的97.11點，其后又不斷反彈，至北京時間周四18時左右暫報98.33點。由中期角度看，美國降息未能撼動美元一大根本性因素是美國經濟其實沒有疲弱到需要連續降息的程度。雖然美聯儲官員屢次抵制或無視美國總統特朗普要求降息的呼聲，但其行為不知不覺也會受些影響，這就有機會使美聯儲降息欲望稍稍脫離了經濟實際情況。好在美聯儲已經意識到這點，所以在10月下旬降息后并未釋出年內進一步降息的信號，這也是其后美元走強的重要誘因之一。

從美股屢創新高走勢來看，其背后支撐的因素并不僅僅是流動性充裕，另有多數上市公司業績優于預期的驅動。大河干枯則小河難滿，如果美國整體經濟不行，這在邏輯上是說不通的。美國經濟雖有些疲弱跡象，比如GDP增速由二季度的年率增2.0%降至三季度的年率增1.9%。其他一些數據顯示美制造業疲軟、投資疲軟等。不過，美國至少就業市場數據極佳，且持續性相當強，所以美聯儲顯然很難僅因其他一些經濟指標疲弱及通脹不高就不斷降息。

美元偏強另一因素是主要對手貨幣歐元(1.1023, 0.0001, 0.01%)、英鎊(1.2882, 0.0002, 0.02%)、日元相對疲弱。歐元區今年以來即使是經濟龍頭德國亦已進入技術性衰退(即GDP連續兩季負增長)，日本經濟始終在掙扎，過去相當長的一段時期很少有令人振奮的消息。至于英鎊，暫時應會受到英國反復無常的脫歐消息干擾。

美元短線亦強

本周美元重頭戲是包括美聯儲主席鮑威爾在內的美聯儲委員們的一些發言，顯然其中最重的是主席的發言。　　鮑威爾本周三在出席美國國會的“聯合經濟委員會”聽證會時表示，當前的貨幣政策立場“適當”。這句話被市場理解成美聯儲仍無意降息。他雖然又強調了美國經濟面臨多重風險，但同時又說：“應對未來經濟下行的貨幣、財政政策已經不多，需要盡快找到解決辦法。”很明顯，雖然他提及經濟風險，但這樣的表述仍然是釋出了暫無意降息的信號。

　鮑威爾并不管財經政策，他這回提及財政政策只是出于常識，因美國財政赤字越來越不可延續。根據美國財政部10月25日發布的數據，2019財政年度的財政赤字達到9840億美元，為7年來最差。此外，美國國會預算辦公室預測，2020年度的財政赤字額將達到1.08萬億美元。

除提到財政政策這一點令人意外的因素外，整體來說，鮑威爾與10月30日降息的那次利率會議后發表的言論并無本質區別，所以市場理解起來相對容易。在聽證會后，利率期貨市場價格所暗示的美聯儲12月維持利率不變的概率為96%。

除鮑威爾言論外，其實還有個因素也削弱了降息預期，這就是周三公布的美國物價指數，具體情況為：美國10月經季調后的CPI月率上漲0.2%，刷新3月份以來的新高，原因是美國家庭在能源、醫療等方面費用開支增加。

周四稍晚，鮑威爾還將在眾議院預算委員會聽證會上發表講話。除此之外，美聯儲副主席克拉里達及紐約聯儲主席威廉姆斯都將在其他不同場合發表講話。這些講話估計不會有什么出格之處，市場關注度已不太高了。接下來對美元表現影響較大的應該是貿易關系演變。最近幾日，市場對世界上兩個最大經濟體之間的貿易談判取得進展的看法有所減弱，但該期待即使在減弱后仍相對較強，因市場明白，兩國均需要這個協議。貿易形勢向好肯定會進一步減弱美聯儲加息理由，所以匯市投資者對此就相當關心了。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家Gita Gopinath周二表示，若美國和中國取消所有加稅，那么這將使明年全球經濟增長0.8%。